造纸印刷行业：棉价上涨的蝴蝶效应
福州众印网 2011-3-3 9:09:05 来源：热线财经
造纸印刷行业：棉价上涨的蝴蝶效应
http://www.sina.com.cn 2011年03月01日 16:11 证券时报网
木、竹制溶解浆成为继棉浆泊的后起之秀：植物纤维、再生纤维、合成纤维是服装面料的主要原料，通常根据质量要求进行原料配比。近一年棉价的飞涨，带来了非棉制再生纤维（木、竹制溶解浆）发展的机遇。
未来新增产能与可增容量大致持平：
新增产能：拟建产能约有约80万吨，主要是岳纸业、福建南纸、青山纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等。
可增需求：（1）对100万吨进口溶解浆（木制）的逐步替代，假设替代30%；（2）对现有棉纱及棉浆泊的替代，假设替代80万吨现在棉浆泊的30%；（3）国内下游化纤、纺织厂商潜在产能的释放，假设约10万吨的增量需求。
投资建议：优选溶解浆业绩敏感性强及上游资源型公司。
1、我国新产能有30万吨门槛及环保限制，这对当前已经获批或已建成的产能形成很大保护。从这个意义上，岳纸、晨鸣、太阳、南纸、青山明显受益。
2、木浆生产线改产溶解浆，减少纸浆供给，对木浆价格构成一定利好。从这个意义上岳纸、晨鸣等纸浆产能大的公司最受益。
3、从造浆产能改建成溶解浆，增加约10%投资，但毛利由500元/吨提升至2000元/吨，盈利增加非常显著。
4、从溶解浆价上涨弹性角度选择：岳阳纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、福建南纸、*ST石岘、青山纸业。
5、从配套林看，排序是岳纸纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、福建南纸等。
风险因素：
1、国内外质量方面的差别；2、新产能投放后，未来溶解浆价格可能回落；3、棉花未来价格走势具有不确定性。
4、上市公司新增产能数据为我们草根调研所得，与最终投产情况存在差异。
本文标题：造纸印刷行业：棉价上涨的蝴蝶效应
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